Zeitraum: 01.09.2018 - 30.09.2018

Die globalen Aktienmärkte erzielten im September leichte Kursgewinne. Allerdings war die Aufwärtsbewegung nicht einheitlich: Während asiatische Aktien ein deutliches Plus verbuchten und auch US-Titel sich insgesamt freundlich entwickelten, tendierten europäische Papiere im Monatsvergleich nahezu unverändert. Als globaler Belastungsfaktor erwies sich einmal mehr der Handelskonflikt zwischen den USA und China. Die USA hatten zur Monatsmitte die Hälfte aller Warenimporte aus China mit Sonderzöllen belegt. Später honorierten Investoren, dass die Zölle zunächst nur zehn Prozent und nicht wie erwartet 25 Prozent betragen werden. Daneben trübten politische Entwicklungen wie die Brexit-Verhandlungen oder die Budgetdiskussionen in Italien die Stimmung. Die Verhandlungen zum Austritt des Vereinigten Königreichs aus der EU haben nach wie vor zu keinem konkreten Ergebnis geführt. Ein halbes Jahr vor dem Ablauf der Frist stellen sich immer mehr Unternehmen auf ein ungeordnetes Ausscheiden Großbritanniens ein. In Italien zeichnete sich zunächst ab, dass es die Regierung auf keine Konfrontation mit der EU ankommen lassen wird. Später wurde jedoch bekannt, dass die Regierung ein höher als geplantes Defizit anstrebt und darüber hinaus die Staatsschulden nur sehr langsam abbauen will. Auf der Aktienseite gingen wir ein Neuengagement bei Kering ein. Das in Paris ansässige Unternehmen ist ein weltweit agierender Mode- und Accessoires-Konzern. Im Gegenzug wurden Anteile der dänischen Danske Bank veräußert und Verkäufe beim britischen Pumpenhersteller Weir Group vorgenommen. Im Rentenbereich standen Anleihen aus den Euro-Kernländern zuletzt unter Abgabedruck. Die Rendite zehnjähriger Bundesanleihen erreichte kurzzeitig die Marke von 0,55 Prozent. Innerhalb des Portfolios haben wir die Duration reduziert und unsere relativ geringe Positionierung in Italien auf ein neutraleres Maß erhöht. Zudem wurden selektiv Unternehmensanleihen am Primärmarkt gezeichnet und im Gegenzug ältere Anleihen veräußert. Das weltweit solide Konjunkturumfeld spricht weiterhin für Aktien. Auf der Rentenseite gehen wir von leicht steigenden Renditen aus.