Zeitraum: 01.05.2019 - 31.05.2019

Trend zu niedrigeren Renditen hält unvermindert an Europäische Staatsanleihen waren auch im Mai sehr gefragt und verbuchten erneut Kursgewinne. Damit hält der Trend zu niedrigeren Renditen bereits seit sieben Monaten an. Die als sicher geltenden Papiere aus Deutschland, Frankreich und den Niederlanden waren vor allem in der ersten Monatshälfte gefragt, als sich der Handelsstreit zwischen China und den USA unerwartet zuspitzte. Lange Zeit sah es nach einer Lösung aus. Zu Monatsbeginn übersäten sich aber beide Seiten mit neuen Schutzzöllen. Die Rendite von zehnjährigen Bundesanleihen näherte sich dabei ihrem Allzeittiefstand bei rund -0,2 Prozent. Risikobehaftete Papiere wie Peripherieanleihen gerieten in diesem Umfeld leicht unter Druck, fingen sich aber zur Monatsmitte wieder. Eine Ausnahme stellten über weite Strecken Schuldverschreibungen aus Italien dar. Im Vorfeld der Europawahlen machte die populistische Regierung allerhand kostspielige Wahlversprechen, die – wenn alle in Kraft treten würden – die italienische Staatsverschuldung stark steigen lassen würden. Eine Konfrontation mit der Europäischen Union wäre dann vorprogrammiert. Zum Monatsende hin beruhigte sich die Lage aber wieder. Hoch im Kurs standen hingegen Papiere aus Portugal und Griechenland. Der Ratingausblick für portugiesische Staatsanleihen verbesserte sich von „stabil“ aus „positiv“. In den nächsten Monaten wird damit eine weitere Verbesserung der Bonitätseinschätzung wahrscheinlich. Die Rendite zehnjähriger Anleihen unterschritt die Marke von einem Prozent. Im Oktober 2018 hatte sie noch oberhalb von zwei Prozent gelegen. Ein Allzeitrenditetief erreichten griechische Staatspapiere. Die Europawahl zeigte eine Verschiebung der Mehrheiten in der politischen Landschaft auf. Für Juni wurden daraufhin Neuwahlen angekündigt. Den Umfragen zufolge dürfte das Zepter dann an eine marktfreundlichere Regierung übergehen, weshalb die Renditen weiter zurückkamen. In Summe verteuerten sich europäische Staatsanleihen im Mai, gemessen am iBoxx Euro Sovereign-Index, um 1,1 Prozent. Wir rechnen mit Blick auf die schwachen Konjunkturdaten vorerst nicht mit nennenswert höheren Renditen.