Zeitraum: 01.05.2017 - 31.05.2017

Europäische Unternehmensanleihen tendierten im Mai freundlich. Der Gesamtmarkt legte um 0,4 Prozent zu (BofA Merrill Lynch Euro Corporate Index, ER00). Die Risikoprämien (Spreads) verringerten sich leicht um zwei auf 59 Basispunkte. Gegen Monatsende wurde mit 57 Basispunkten sogar ein Jahrestief erzielt. Auch nachrangige Finanz- und Hybridanleihen sowie hochverzinsliche Titel waren gesucht. Unterstützung lieferte auch die Berichtssaison zum ersten Quartal, die sehr positiv verlief. Dabei zeigte sich, dass die leicht ansteigende Verschuldung europäischer Unternehmen in erster Linie auf die großen Firmen zurückzuführen ist. Entnimmt man die 25 größten dem Datenpool von 1.000 Unternehmen, sind die Verschuldungsniveaus stabil und liegen unterhalb der Niveaus von vor der Finanzkrise. Die auf 60 Milliarden Euro pro Monat erfolgte Reduzierung des Ankaufvolumens der Europäischen Zentralbank (EZB) hatte keine negativen Auswirkungen, wie die geringen Spreads und die niedrige Volatilität am Kreditmarkt aufzeigten. Am Primärmarkt war im Mai wieder eine höhere Aktivität zu verzeichnen. Die Neuemissionen wurden zumeist mit nur geringen Renditeaufschlägen emittiert. Der UniEuroRenta Corporates A wies im Mai im Rahmen des beschriebenen Marktumfeldes eine freundliche Entwicklung auf. Bezüglich der Zinsrisiken hatten wir uns neutral aufgestellt. Die Spreadrisiken wurden hingegen angesichts der Marktentwicklung weiterhin im Portfolio betont. Mit Blick auf die Transaktionen wurden zahlreiche Papiere getauscht. Wir veräußerten Anleihen, die sich in jüngster Vergangenheit gut entwickelt hatten und daher am Markt vergleichsweise teuer geworden waren. Es wurden hierbei Titel der Commerzbank, Johnson und Johnson, Lanxess sowie Wendel verkauft. Im Gegenzug investierten wir die Erlöse in interessant gepreiste Neuemissionen von Unternehmen wie Stora Enso, Casino, Global Switch, Sampo, JAB, Akelius und der NN Group. Die weltweit synchrone Aufschwungsphase bei moderater Inflation wirkt, wie auch das Ankaufprogramm der Europäischen Zentralbank, auf Kreditrisiken unterstützend. Der Fonds bleibt daher zunächst risikofreudig positioniert.