Zeitraum: 01.01.2019 - 31.01.2019

EZB abwartend, Peripheriepapiere gesucht Die Sitzung der Europäischen Zentralbank (EZB) im Januar brachte wenig Neues. Nachdem zum Jahreswechsel das Anleihekaufprogramm beendet worden ist, war dies auch nicht anders zu erwarten. Die unmittelbaren Krisenmaßnahmen sind beendet, für eine Wende beim Leitzins ist es aber noch zu früh. Die EZB hat die aktuell schwachen Wachstumsdaten im Euroraum erkannt und rechnet damit, dass keine schnelle Wendung zum Besseren ansteht. Die europäische Geldpolitik befindet sich jetzt in der Phase des Abwartens und Wartens auf eine Stabilisierung des Wachstumsbildes. Die EZB wird auf ihrer Sitzung im kommenden März mit den neuen Projektionen Bestandsaufnahme machen. Der weitere Weg der Geldpolitik wird laut Draghi maßgeblich davon abhängen, für wie anhaltend die Wachstumsschwäche im Euroraum eingeschätzt wird. Es war ihm aber wichtig zu betonen, dass die Geldpolitik in beide Richtungen voll handlungsfähig sei und alle Instrumente nach Bedarf eingesetzt werden könnten. Am Gesamtmarkt setzte sich ab der zweiten Januarwoche eine risikofreundliche Stimmung durch. Dies war in erster Linie auf die Zinspolitik der US-Notenbank Fed zurückzuführen. Dem bislang auf Autopilot geschalteten Zinserhöhungsmodus wurde angesichts der aktuell schwächeren Konjunkturdaten bzw. Frühindikatoren eine Absage erteilt. In der Folge preiste der Markt die Zinserhöhungen für 2019 aus. Im Bereich der Kurzläufer profitierten Peripherietitel aus Italien und Spanien (Bots bzw. Letras) von der risikofreundlichen Stimmung. Bei den kurz laufenden Unternehmenspapieren engten sich im Verlauf des Monats die Risikoprämien (Spreads) ein. Umgekehrt kam es bei deutschen Geldmarktpapieren mit bis zu sechs Monaten Laufzeit zu einem deutlichen Renditeanstieg. Viele Anleger hatten über die Jahreswende in sichere Papiere investiert und lösten diese Positionen im Januar wieder auf. Die deutsche Zinsstrukturkurve tendierte daher im Berichtsmonat vor allem über das kurze Ende flacher. Der Drei-Monats-Euribor lag unverändert bei minus 31 Basispunkten. Der Handelsstreit zwischen den USA und China und die Brexit-Verhandlungen können jederzeit für ein volatiles Marktumfeld sorgen.