Zeitraum: 01.07.2019 - 31.07.2019

Renditen zumeist weiter abwärts Die Sitzung der Europäischen Zentralbank (EZB) am 25. Juli war markttreibender Faktor im Berichtsmonat. Die Zinssätze wurden zwar wie erwartet unverändert beibehalten (Einlagenzins minus 0,4 Prozent, Hauptrefinanzierungssatz null Prozent, Spitzenrefinanzierungssatz 0,25 Prozent). Allerdings wurden geldpolitisch die Weichen in Richtung deutlicher Lockerung gestellt. Die EZB bereitet nun ein umfangreiches Paket geldpolitischer Maßnahmen für kommenden September vor. So wird diese in ihren zuständigen Gremien Vorschläge zur Einführung von Staffelzinsen und der Neuauflage eines Wertpapier-Ankaufprogramms erarbeiten. Mit dem Staffelzins soll - vor dem Hintergrund negativer Einlagesätze - in erster Linie die Belastung für europäische Geschäftsbanken abgemildert werden. Darüber hinaus änderte die EZB erwartungsgemäß ihre Kommunikation und stellte Zinssenkungen konkret in Aussicht. EZB-Präsident Draghi wies zur Begründung auf die weltwirtschaftliche Verschlechterung hin. Die Risiken seien abwärtsgerichtet, der Ausblick trübe sich weiter ein. Rezessionsängsten wurde jedoch eine Absage erteilt. Der Markt tendierte im Juli aufgrund der erwarteten Zentralbankpolitik freundlich. Der Schatzfuture erzielte im Nachgang zur EZB-Sitzung dann ein Jahreshoch. Allerdings war das Bild im kurzen Anlagebereich etwas zweigeteilt. Während das allgemeine Marktgeschehen weitgehend von rückläufigen Renditen geprägt war, zog die Verzinsung in den ganz kurzen Bereichen etwas an, vor allem am deutschen Markt. Dennoch verblieben die dortigen Renditen weiterhin im deutlich negativen Bereich. Kurz laufende Unternehmensanleihen verbuchten leichte Zuwächse (ICE BofA Merrill Lynch Euro Corp.-Index 1-3 Jahre), die Risikoprämien fielen um drei auf 43 Basispunkte. Der 3-Monats-EURIBOR setzte seinen Abwärtstrend weiter fort und fiel bis auf fast minus 38 Basispunkte zurück. Die Rendite- und Spreadentwicklung hängt nun von der Ausgestaltung der angekündigten EZB-Maßnahmen ab.