Zeitraum: 01.09.2019 - 30.09.2019

EZB beschließt neue Anleihekäufe Zu Monatsbeginn markierten Euro-Staatsanleihen renditeseitig vielfach Rekordtiefstände und setzten den Trend aus den Vormonaten zunächst noch fort. Doch schon kurze Zeit später kamen erste Zweifel auf, ob sich die hohen Erwartungen an die Geldpolitik denn überhaupt erfüllen lassen. Am Geldmarkt waren schließlich gleich mehrere Zinssenkungen der Europäischen Zentralbank (EZB) eingepreist. Darüber hinaus äußerten sich einige Notenbankmitglieder gegenüber der lockeren Geldpolitik zunehmend verhalten. In diesem Umfeld kam es zu einer Korrekturbewegung mit wieder steigenden Renditen. Zur Monatsmitte erfüllte die EZB dann letztlich aber doch die Erwartungen der Marktteilnehmer. Diese senkte den Einlagenzins auf -0,5 Prozent ab und beschloss ab November ein erneutes Ankaufprogramm. Zwar wollen die Währungshüter Papiere im Gegenwert von monatlich nur 20 statt der zunächst erwarteten 30 Milliarden Euro erwerben. Dafür wurden die Käufe jedoch zeitlich nicht befristet. Um die negativen Effekte für Banken etwas abzumildern, wurde zugleich ein Staffelzinssystem (tearing) vorgestellt. Die Ertragslage der Banken wird von den negativen Sätzen stark belastet. Es fällt schwer, sich vor diesem Hintergrund noch weitere Leitzinssenkungen vorzustellen. Das Umfeld mit negativen Renditen wird uns also noch lange Zeit erhalten bleiben. Diese Erkenntnis setzte sich im Nachgang auch bei vielen Investoren durch, die wieder für Käufe bereit waren. Euro-Staatsanleihen konnten daher in der zweiten Monatshälfte einen Teil der zuvor erlittenen Verluste wieder aufholen. Papiere aus den europäischen Peripherieländern standen dabei in der Gunst der Anleger ganz weit oben. Als stützend erwiesen sich auch die Verabschiedung einer neuen italienischen Regierung und eine Verbesserung der Kreditwürdigkeit spanischer Staatsanleihen. Während Schuldverschreibungen aus den Kernländern letztlich 1,1 Prozent an Wert verloren, gewannen Papiere aus den Peripherieländern 0,6 Prozent hinzu. Auf Indexebene (iBoxx € Sovereigns) bedeute das für den Gesamtmarkt im September Einbußen in Höhe von 0,4 Prozent.