Zeitraum: 01.09.2018 - 30.09.2018

Die Aktienmärkte in den USA haben im September Kursgewinne verbucht. Unter dem Strich kletterte der Dow Jones Industrial Average 1,9 Prozent, der marktbreite S&P 500-Index stieg um 0,4 Prozent und erreichte zwischenzeitlich ein weiteres Rekordhoch. Im Fokus der Anleger stand der Handelsstreit zwischen den USA und China. US-Präsident Donald Trump hatte zur Monatsmitte die Hälfte aller Warenimporte aus China mit Sonderzöllen belegt. Den ohnehin schon verhängten Sonderzöllen auf Waren im Wert von 50 Milliarden US-Dollar folgten am 24. September Zölle auf Waren in Höhe von weiteren 200 Milliarden US-Dollar. Damit trieben die USA den Handelsstreit der beiden größten Volkswirtschaften der Welt auf eine höhere Eskalationsstufe. Die neuen Zölle betragen zunächst zehn Prozent, ab Beginn des Jahres 2019 sollen 25 Prozent erhoben werden, hieß es aus dem Weißen Haus. Damit zeigte sich die US-Regierung überraschend kompromissbereit, da zunächst pauschal mit dem höheren Satz gerechnet worden war. Die Tür für Gespräche bleibe weiterhin offen, hieß es aus Washington. Der US-Rentenmarkt musste nahezu durchweg Verluste hinnehmen. Bereits zu Monatsbeginn führten Signale der Entspannung im Handelskonflikt mit China zu einer höheren Risikobereitschaft der Anleger, weshalb US-Schatzanweisungen unter Abgabedruck gerieten. Die Sitzung der US-Notenbank zum Monatsende brachte das erwartete Ergebnis einer weiteren Leitzinserhöhung. Es war der dritte Zinsschritt in diesem Jahr und die achte Anhebung seit 2015. Für die weitere wirtschaftliche Entwicklung zeigten sich die Währungshüter optimistisch und deuteten daher eine weitere Erhöhung im Dezember an. Auf der Aktienseite des Fonds wurden im Berichtszeitraum Papiere von Coty veräußert, da sich der erhoffte Turnaround nicht einzustellen scheint. Papiere von Dollarama verkauften wir aufgrund schlechter Zahlen. Im Rententeil haben wir längerlaufende US Treasuries gegen kurzlaufende Fälligkeiten getauscht und so die Duration des Portfolios verkürzt. Corporates bleiben moderat untergewichtet. Vor dem Hintergrund der politischen Risiken dürften die Märkte in den kommenden Wochen schwankungsanfällig bleiben.